电商为何自建物流:差异化竞争重要手段。电商的商业模式决定物流是其核心竞争力之一:1)物流涉及到配送时间,从而影响用户体验;2)物流的配送费用可以作为电商促销与差异化竞争的手段之一。因此,电商往往通过自建物流达到控制物流质量的目的。根据电商自建物流的程度,我们可以将其分为三类:垂直一体化(仓储与配送均自建)、半垂直一体化(仓储或配送外包)、完全外包型(仓储与配送均外包)。

亚马逊经验:平台型电商自建物流更易成功。亚马逊物流战略为自建仓储以控制节点,外包配送环节,至2012 年,亚马逊仓储面积已超过6500 万平方英尺。从亚马逊经验来看,自营电商自建物流难以取得成功,原因在于:1)电商在成本上并没有先天优势,亚马逊配送与仓储成本收入占比达11%;2)电商在自建物流上并不存在明显的规模效应。因此亚马逊自营业务处于微利甚至亏损状态。但伴随着自营业务发展起来的客户资源优势与IT 技术能力促使亚马逊成功转型为平台型电商。依靠硬件与仓储资源,亚马逊先后推出Marketplace、AWS、FBA、KDP 等平台业务。平台型转化后仓储成本率下降至9%左右,息税前利润率达到4%。

菜鸟网:自建社会化物流体系,开放式平台引入竞争实现分工专业化与规模化。与亚马逊不同,阿里巴巴着重于资金流与商流,对物流投入较少。此后推出“快递签约推荐”及物流宝并没有改变社会化物流对其限制。我们认为菜鸟网战略类似于亚马逊物流战略,通过控制仓储节点切入物流环节,但不同点在于菜鸟网将是一个物流平台,其盈利来源预计是租金以及信息咨询服务,其真正经营方仍为物流企业。菜鸟网通过强大的信息化手段,将电商物流各环节分解并分别外包给物流公司,并通过开放的平台招标等手段促进物流企业的竞争,引导业务流向专业化公司,从而实现整个链条的专业化与规模化,提高服务质量并降低成本。因此,我们认为菜鸟网本质是在自建社会化物流体系。

看好区域化、专业化物流公司,推荐怡亚通与华鹏飞。由于菜鸟网强调专业化,竞争将迫使某环节或某区域业务向优质企业聚焦,从而实现规模化。因此,我们看好在某个环节或某个区域具有竞争优势的公司。就A 股而言,我们看好专注于消费品仓库管理与分拣配送的怡亚通以及专注于干线物流的华鹏飞